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規模困境難破爆款基金陷“囚徒困境”

更新时间:2020年07月26日 19:13浏览:138

原標題:規模困境難破 爆款基金陷“囚徒困境”

  股市大幅上漲時,往往也是爆款基金密集發行期。歷史經驗表明,爆款基金的長期收益大概率無法跑贏同類平均水平。因此,盲目追逐爆款基金並不可取。

  公募基金發行似乎陷入了“囚徒困境”:一邊是銀行為了賺取更多的尾隨佣金,不去做老基金的持營,而是熱衷於造爆款基金﹔另一邊是爆款基金受規模拖累,大多數難以創造出跑贏同類平均水平的收益。

  最近滬深兩市交易活躍,基金發行異常火爆。7月的第二周,在A股行情攀升和明星基金經理的雙重加持下,兩隻超級爆款基金橫空出世:從半天大賣700億元的匯添富中盤價值,到一天吸金1300億元的鵬華匠心精選,投資者入場的迫切心情可見一斑。

  時勢造“爆款”

  “爆款”基金年年有,今年數量格外多,募集記錄一再被刷新。

  上海証券基金評價研究中心分析師姚慧在接受《國際金融報》記者採訪時分析,今年以來爆款基金頻出的主要原因在於:2019年大量權益型基金獲得市場認可,疊加權益市場向好預期。

  一方面,近幾年大量權益類基金產品業績顯著優於主流寬基指數,公募基金的主動管理能力凸顯,越來越受到投資者認可﹔另一方面,權益市場大幅上漲時,往往也是爆款基金密集發行期。歷史數據顯示,爆款產品的發行數量與權益市場表現高度相關,例如2015年二季度。

  隨著市場行情向好,預計后期會出現更多“爆款”基金。

  “絕佳的發行時機。”一位渠道人士向《國際金融報》記者表示,最近排到檔期的基金賺到了,“這個行情,根本不愁賣”。

  對於基金公司來說,大盤指數沖破3400點后,在發產品這件事上,不僅是要不要湊熱鬧的問題,更多是能不能趕上趟的問題。

  話語權在渠道方。作為基金發行的主渠道,銀行的檔期往往在基金申報時就已經敲定。

  “產品申報時需要敲定托管方,而托管方也會負責代銷,所以一般會選銀行,畢竟他們客戶多,對后續的產品銷售大有裨益。”上海一家中型公募相關人士向《國際金融報》記者透露,想臨時調整檔期比較困難,考慮到客戶的投資體驗,銀行現在對產品篩選十分嚴苛。

  “我們6月底發了新基金,7月的檔期沒能接上,現在的心情就和投資者踏空股市行情是一樣的。”上述公募人士表示,如果手裡有存貨,且能和銀行談到檔期,肯定是想加快發行。

  “公司比較謹慎,並不著急發產品。”華南地區一家大型公募人士表示,現階段股市走向並不明朗,雖然產品容易賣出規模,但如果建倉踩在市場高點,投資者體驗不佳,最終傷害的是公司品牌。

  規模困境難破

  爆款基金值得追嗎?公募行業素有“規模是業績的殺手”一說,據濟安金信基金評價中心統計,如果將認購期小於15天且首募規模超過50億元的主動權益類基金認定為爆款基金,則2001年至今,成立已滿三年且仍保持正常運作的主動權益類爆款基金共70隻。

  這些爆款基金業績表現分化明顯,超過八成平均年化收益在9%以下,整體均值為4.74%,而同期的主動權益類基金平均水平為9.46%。

  “從歷史上看,認購爆款基金的投資者長期收益大概率無法跑贏同類平均水平。因此,不建議投資者盲目追逐爆款基金。”濟安金信基金評價中心研究員張碧璇在接受《國際金融報》記者採訪時表示。

  當然,“基金業績和規模不可兼得”的說法並不絕對。以睿遠成長價值為例,該基金2019年3月發行時,一天募集超700億元,最終成立規模為50億元。到今年一季度末,規模已增至100億元。規模不斷增加的同時,睿遠成長價值A/C的收益率一路飆升,截至7月9日,單位淨值從一季度末的1.19元/1.18元漲至1.83元/1.82元。

  姚慧認為,大部分“爆款”基金的投資收益不盡如人意的原因復雜。比如,募集規模過大導致基金經理部分策略失效、基金經理發生更換、市場熱點發生切換導致部分行業主題基金業績落后等。因此,“在選擇基金產品時,投資者應當保持充分的理性,理性決定交易時機和持有時期,才能獲得較好的收益”。

  如何平衡規模和業績?一位資深業內人士向《國際金融報》記者指出,公募基金的核心競爭力是選股能力,即對上市公司長期發展趨勢、能否獲得超額收益的判斷能力,“這是獲得優秀業績的前提,其次才是考慮規模”。

  “同樣的選股能力之下,規模越大的確越難管理,但是公募基金是組合投資,在優質標的容量足夠大的情況下,通過對中長期投資周期的把握,同樣可以獲得不錯的回報。”該人士表示。

  追新不如買舊

  在業內人士看來,如果是沖著明星基金經理去追“爆款”,追“新”不如買“舊”。

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